Il 21 agosto 2024, Ford Motor Company ha annunciato aggiornamenti alla sua strategia di elettrificazione per accelerare l’adozione da parte dei consumatori e migliorare la redditività, date le dinamiche di mercato in evoluzione.
La decisione è stata presa considerando che le recenti vendite di veicoli elettrici (EV) continuano a sottoperformare rispetto alle aspettative (nonostante la continua crescita delle vendite assolute, sebbene di livelli ancora bassi).
Ciò ha portato a una crescente incertezza riguardo alla crescita delle vendite di EV in futuro, in particolare in Nord America, verso cui Ford ha prontamente la maggiore esposizione e dove i tassi di adozione di EV sono significativamente inferiori a quelli in Europa e, in particolare, in Cina. I cambiamenti annunciati dalla Società includono (tra le altre cose) un nuovissimo furgone commerciale elettrico la cui produzione inizierà nel 2026, un pick-up di medie dimensioni basato su una nuova piattaforma EV conveniente e un truck di nuova generazione con lancio previsto per il 2027.
La Società ha anche annunciato la cancellazione dei veicoli utilitari sportivi (SUV) completamente elettrici a tre file precedentemente pianificati da Ford, che saranno apparentemente sostituiti da una famiglia di SUV a tre file con opzioni di propulsione. Ford regolerà anche la cadenza dei lanci di prodotti e riallineerà l’approvvigionamento delle batterie mentre mira a ridurre i costi nel suo portafoglio EV.
Mentre gli oneri associati e i potenziali aumenti delle spese e delle spese in conto capitale (capex) sono significativi, attualmente stimati da Ford in un totale fino a 1,9 miliardi di $, questi sono comunque prontamente assorbiti dal solido profilo finanziario della Società, con gli attuali rating di credito di Ford che rimangono quindi inalterati dal suo recente annuncio.
Rallenta lo slancio delle vendite di EV
Le vendite iniziali di veicoli elettrici erano significativamente attribuibili ai primi utilizzatori desiderosi di abbracciare la nuova tecnologia di propulsione dei veicoli. Di conseguenza, questi primi utilizzatori erano più inclini a prezzi notevolmente più alti dei veicoli elettrici rispetto ai veicoli con motore a combustione interna (ICE) (tali prezzi riflettono i costi di sviluppo sostanzialmente più elevati dei veicoli elettrici). Tuttavia, con le vendite di veicoli elettrici ai primi utilizzatori ora apparentemente significativamente esaurite, i veicoli elettrici stanno lottando per mantenere lo slancio delle vendite in corso tra i consumatori tradizionali. I potenziali acquirenti citano numerose preoccupazioni legate all’acquisto di un veicolo elettrico. Queste includono prezzi materialmente più alti in corso rispetto a modelli ICE comparabili (nonostante le ripetute e sostanziali riduzioni dei prezzi implementate da diversi produttori di veicoli elettrici negli ultimi periodi). Inoltre, l’autonomia del veicolo (che può fluttuare notevolmente in varie condizioni meteorologiche) e le preoccupazioni relative all’affidabilità della ricarica dei veicoli elettrici e all’adeguatezza dell’infrastruttura di ricarica dei veicoli elettrici (in particolare nelle aree rurali) rappresentano ulteriori significativi venti contrari alla crescita delle vendite di veicoli elettrici. Inoltre, i concorrenti al di fuori degli Stati Uniti e, in particolare, della Cina, attualmente godono di un netto vantaggio in termini di costi rispetto ai produttori di apparecchiature originali (OEM) nordamericani e cercano di attrarre potenziali acquirenti con nuovi design e nuove esperienze digitali a prezzi più bassi.
Le perdite del segmento EV di Ford rimangono sostanziali
Notiamo che Ford rimane l’unico OEM automobilistico tradizionale ad avere un segmento di reporting (Ford Model e) che si concentra sulle vendite dei suoi EV (nonché sui servizi digitali) oltre ai costi di sviluppo e produzione associati a tali veicoli. Notiamo inoltre che le perdite subite (in termini di EBIT) del segmento Ford Model e sono sostanziali, ammontando a $ 4,7 miliardi e $ 2,5 miliardi nel 2023 e nella prima metà del 2024. Queste perdite compensano notevolmente i contributi EBIT combinati di Ford Blue (veicoli ICE) e Ford Pro (clienti commerciali, governativi e di noleggio) di $ 14,7 miliardi e $ 7,7 miliardi negli stessi periodi di tempo.
La quota di spesa per i veicoli elettrici di Ford diminuirà
Gli attuali risultati operativi della Ford Model e sottolineano le attuali sfide (non solo per Ford, ma anche per diversi OEM automobilistici tradizionali) del panorama dei veicoli elettrici, che sono ulteriormente esacerbate dalle incertezze sui futuri tassi di vendita/adozione dei veicoli elettrici. Di conseguenza, Ford ha anche indicato che il suo mix di capex annuale dedicato ai veicoli elettrici puri scenderà al 30% da circa il 40%.
I rating di credito Ford non sono interessati
Da una prospettiva creditizia, mentre l’annuncio di Ford è negativo per il credito, non ci sono cambiamenti negli attuali rating di credito della Società. In linea con la solida generazione di utili/flussi di cassa degli ultimi anni (che riflette non solo le prestazioni operative positive di Ford, ma anche condizioni del settore piuttosto favorevoli), la valutazione del rischio finanziario della Società e le metriche di credito associate si sono rafforzate a livelli che forniscono un cuscinetto moderato rispetto agli attuali rating. Inoltre, la posizione di liquidità di Ford rimane solida, con liquidità e linee di credito disponibili delle sue operazioni industriali pari a 44,8 miliardi di dollari al 30 giugno 2024, con le operazioni industriali che hanno anche una posizione di cassa netta alla stessa data. Pertanto, mentre l’onere finanziario della strategia di elettrificazione aggiornata di Ford è facilmente assorbito, il solido profilo finanziario della Società, sottolinea le sfide che essa, così come i suoi pari, affrontano nel passaggio dei portafogli di prodotti a tecnologie di propulsione alternative, proteggendo al contempo guadagni e flusso di cassa.
Fonte: Morningstar DBRS
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